一、核心摘要
截至 2026 年 5 月 8 日收盘，公司股价报 11.29 元 / 股，总市值 2071.86 亿元，稳居江苏省 A 股第 7 位、全市场 A 股第 77 位，是中国城商行行业的绝对标杆。公司是全国首家资产规模突破 5 万亿元的城商行，2025 年末总资产达 4.93 万亿元，2026 年一季度末进一步增至 5.58 万亿元，全球银行 1000 强排名第 56 位，《财富》中国 500 强排名第 162 位，均位列城商行首位。公司深耕长三角核心区域，绿色金融、科技金融、普惠金融特色鲜明，资产质量持续优化至历史最优水平，2025 年股息率超 5.5%，是 A 股银行板块兼具高股息与高成长性的核心配置资产。核心护城河为长三角区位优势、规模效应、持续优化的资产质量、特色化业务布局，当前动态 PE5.87 倍，市净率 0.78 倍，处于历史估值低位区间。核心风险为净息差持续收窄、资本充足率压力、零售信贷业务收缩、宏观经济波动。
二、公司基本画像
公司成立于 2007 年 1 月 24 日，由江苏省内 10 家城市商业银行合并重组而成，2016 年 8 月 2 日登陆上交所主板，注册地为江苏省南京市，实控人为江苏省人民政府，截至 2026 年一季度末，第一大股东江苏省国际信托有限责任公司持股 8.04%，股权结构分散且稳定，核心管理层均为金融行业资深专家，经营风格稳健务实。
主营业务采用 "公司金融为主体、零售金融与金融市场为两翼" 的战略布局，2025 年营收结构精准拆分：利息净收入 675.18 亿元 (占比 76.78%，核心利润基本盘)、投资收益 112.34 亿元 (占比 12.77%，重要收入来源)、手续费及佣金净收入 56.55 亿元 (占比 6.43%，高增长业务)、其他业务收入 35.35 亿元 (占比 4.02%)。区域结构上，江苏省内营收占比超 85%，长三角地区合计占比超 95%，深度受益于江苏省经济的持续高速增长。市值沿革方面，公司市值长期稳定在 1500-2000 亿元区间，2025 年受益于资产质量持续优化和高股息属性，市值稳步回升至 2000 亿级以上。
（江苏银行南京总部大厦 官方实景图，图片来源：江苏银行官方网站）
三、行业格局与赛道空间
公司所属申万一级银行行业，二级城商行赛道，处于中国金融体系的核心环节，服务于地方经济发展、中小企业融资和居民财富管理，核心受益于长三角经济一体化、产业升级、居民财富增长三大长周期趋势。
根据中国银保监会 2026 年最新数据，2025 年中国城商行总资产达 64.2 万亿元，同比增长 12.3%，占商业银行总资产的 16.1%。行业竞争格局呈现 "头部集中、区域分化" 特点，总资产超 3 万亿元的城商行仅 7 家，江苏银行以 5.58 万亿元的总资产稳居城商行首位，领先第二名宁波银行 1.4 万亿元。行业核心壁垒为：区域经济基础、客户资源积累、风险管控能力、资本实力，新进入者几乎无法突破。
四、核心竞争力
无可替代的长三角区位优势：这是江苏银行最核心的护城河。江苏省 2025 年 GDP 达 14.6 万亿元，连续 17 年位居全国第二，拥有全国最多的制造业企业、上市公司和高净值人群。公司作为江苏省属唯一的省级法人银行，深度参与江苏省所有重大项目建设，与省内各级政府、国有企业、民营企业建立了长期稳定的合作关系，省内市场份额稳居前列。
城商行第一的规模效应优势：公司是全国首家资产规模突破 5 万亿元的城商行，规模优势带来了显著的成本摊薄效应和议价能力提升。2025 年公司成本收入比 21.35%，显著低于城商行平均 25.6% 的水平；负债成本 2.12%，在城商行中处于最低水平之一。规模优势还使公司能够承担更高的科技投入和研发费用，进一步巩固竞争优势。
持续优化的资产质量优势：公司资产质量持续提升，2025 年末不良贷款率 0.84%，较上年末下降 0.05 个百分点，创上市以来最优水平；2026 年一季度末进一步降至 0.81%，在总资产超 4 万亿元的上市银行中处于最优水平。拨备覆盖率 322.98%，风险抵补能力充足；关注类贷款占比 1.24%，较上年末下降 0.08 个百分点，潜在风险持续降低。
特色鲜明的业务布局优势：公司在绿色金融、科技金融、普惠金融领域形成了显著的竞争优势。绿色金融方面，2025 年末绿色贷款余额超 4500 亿元，同比增长 38.7%，位居城商行首位；科技金融方面，服务科创企业超 3 万家，科创贷款余额超 3200 亿元，同比增长 42.5%；普惠金融方面，小微企业贷款余额近 8000 亿元，连续多年保持全国城商行第一。
（江苏银行官方企业标识 标准品牌 LOGO，图片来源：江苏银行官方品牌 VI 手册、官方网站）
五、核心财务指标速览
2025 年全年，公司实现营业总收入 879.42 亿元，同比增长 8.82%；归母净利润 345.01 亿元，同比增长 8.35%；扣非归母净利润 342.17 亿元，同比增长 8.12%，业绩保持稳健增长。全年净息差 1.73%，较上年末下降 0.11 个百分点，但仍高于行业平均 1.42% 的水平 31 个基点；加权平均净资产收益率 13.14%，持续保持行业优秀水平。经营活动现金流净额 5606.51 亿元，同比大幅增长 1421.23%，现金流状况极其优异；2024 年度现金分红 115.67 亿元，分红率 33.5%，股息率超 5.5%，股东回报丰厚。
2026 年一季度，公司实现营业总收入 241.80 亿元，同比增长 8.41%；归母净利润 105.82 亿元，同比增长 8.20%；扣非归母净利润 105.22 亿元，同比增长 8.53%，业绩延续稳健增长态势。单季不良贷款率 0.81%，较上年末下降 0.03 个百分点，资产质量进一步提升；拨备覆盖率 328.65%，风险抵补能力持续增强。
同业对标：公司动态 PE5.87 倍，市净率 0.78 倍，显著低于银行行业平均水平，资产规模、盈利能力、资产质量均稳居城商行行业第一，是 A 股银行板块最具投资价值的核心资产之一。
六、管理层战略与执行力评估
2025 年初，公司在年报与投资者交流中明确提出 4 项可量化核心战略目标，实际完成情况如下：
经营目标：全年营收同比增长≥8%，归母净利润同比增长≥8%；实际完成：营收增长 8.82%，净利润增长 8.35%，超额完成。
资产目标：总资产同比增长≥20%，各项贷款同比增长≥15%；实际完成：总资产增长 24.78%，各项贷款增长 17.84%，大幅超额完成。
业务目标：绿色贷款余额同比增长≥30%，科创贷款余额同比增长≥35%；实际完成：绿色贷款增长 38.7%，科创贷款增长 42.5%，大幅超额完成。
风控目标：不良贷款率控制在 0.9% 以内，拨备覆盖率保持在 300% 以上；实际完成：不良贷款率 0.84%，拨备覆盖率 322.98%，超额完成。
整体评估：管理层战略执行力超出预期，所有核心目标均超额完成，在行业息差持续收窄的背景下，成功实现了业绩的稳健增长和资产质量的持续优化，管理层战略定力与执行能力极强。
七、未来成长驱动
长三角经济持续增长带动信贷需求：江苏省 "十五五" 规划明确提出 GDP 年均增长 5.5% 以上的目标，重大项目建设、制造业升级、新兴产业发展将带来持续的信贷需求。公司作为江苏省属龙头银行，将直接受益于区域经济增长，预计 2026 年各项贷款同比增长 16% 以上。
特色业务持续高速增长：绿色金融、科技金融、普惠金融是公司重点发展的特色业务，也是未来银行业增长最快的领域。预计 2026 年绿色贷款余额将突破 6000 亿元，同比增长 33% 以上；科创贷款余额将突破 4500 亿元，同比增长 40% 以上，成为公司重要的业绩增长点。
财富管理业务快速发展：随着居民财富增长和资产配置多元化，财富管理业务成为银行业新的增长引擎。2025 年末公司零售 AUM 突破 1.63 万亿元，年新增超 2000 亿元，位居城商行首位。预计 2026 年零售 AUM 将突破 1.9 万亿元，同比增长 16% 以上，带动手续费及佣金收入快速增长。
数字化转型提升经营效率：公司持续加大科技投入，2025 年科技投入超 45 亿元，占营业收入的 5.12%。数字化转型显著提升了公司的获客能力、风控能力和运营效率，手机银行月活客户数突破 800 万，保持城商行第一，智能风控平台对潜在风险的识别准确率达到 92%。
（江苏银行 2026 年中国国际金融展展台 图片来源：江苏银行官方网站）
八、总结与展望
综合财务表现、业务结构、战略执行与行业格局，对公司未来 12 个月发展前景持乐观判断。公司作为江苏省 A 股市值 TOP7 龙头，是中国城商行行业的绝对标杆，长三角区位优势、规模效应、资产质量、特色业务四大壁垒深厚，深度受益于长三角经济一体化和产业升级，业绩增长确定性强，高股息属性突出，是 A 股银行板块兼具防御性与成长性的核心配置资产。
未来需要重点关注 3 个可跟踪、可验证的核心变量：
净息差变化情况，直接影响公司核心盈利能力；
资本充足率水平，直接影响公司未来业务扩张能力；
零售信贷业务恢复情况，直接影响公司收入结构优化进程。
风险提示
净息差持续收窄风险、资本充足率压力风险、零售信贷业务收缩风险、宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、政策监管变化风险。
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